开云综合体育网站：曝光 摩根大通on the job：真实案例大还原

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  投行作为一个很好的职业起点是很多人都想去的，它真正的厉害之处其实不在于它有多高的薪资，不在于它有多光鲜亮丽的外表，但它到底为什么好，很多人没有去想。

  在没进入投行前，每个人对投行生活都会有着这样那样的困惑。投行里的人每天都在做着什么样的工作，分析师在投行项目中主要负责的工作是哪些？今天，本期嘉宾将为我们详细讲述三个月内完成的两个项目的详细的细节内容，为大家还原投行分析师的生活，给你一个更清晰的投行视角。

  在投行里完成一个项目所需要的时间可长可短，周期短的项目能在几个月到半年内完成，而一些周期长的项目，尤其是跨境并购的项目，所要消耗的时间会多许多，因为会涉及到许多的合规、监督管理、不同国家之间法制法规的审核等。

  那么，本期嘉宾又是如何刚全职入职，就在三个月内完成两个项目的呢？而时间管理也是每个人生活工作中必不可少的一项门课，怎么样才可以按时完成老板的任务，出色的搞定各种文件呢？

  我当时在香港摩根大通投行部能源组，我们组一共十二个人，当时组里同年级的分析师只有我和另外一位韩国同事。至于为什么需要在三个月内完成两个项目，那是由于在中国香港地区，公司大部分的项目都是来自中国大陆，自然就需要能够说中文的分析师来负责这些项目，所以除此之外的一些韩国和东南亚的项目则由那位韩国同事负责。

  这是一家中国能源公司旨在收购分别分布在美洲、澳洲，例如澳大利亚、巴西、智利等地的一些资产，完成中国国企向海外市场拓展的一次并购。

  摩根大通在这场并购中担任买方顾问的角色，主要任务是帮助国企去跟卖方进行收购协商，并且统筹、主导整个并购流程，完成此次复杂的跨境并购。

  由于这些资产都是优质的发电厂资产，在收购过程中也不单纯是有中国的买家去参加了，还有很多国外的买家，而作为一个买方顾问，我们最终的目的是让我们的客户去估计一个收购资产的合理价格。除了摩根大通买方顾问之外，买家还会聘请一些负责其它方面的顾问，例如技术顾问、市场顾问、税务顾问、律师顾问、审计师等等，而怎么样去估算一个合理的收购价格，就是整个摩根大通团队以及买方所雇佣的其它顾问团队共同的努力。

  以此次并购中的发电厂为例，通俗化来讲，一个发电厂值多少钱与它能赚多少钱是紧密相联的，一个最直接的影响因素就是它的发电量。以下列举两个参与并购案的顾问，为大家分别介绍下他们的工作内容。

  这就意味着在并购过程中技术层面是需要去了解，这也是为什么技术顾问存在，他们的目的是去评估这些资产到底能否发出这么多度电，还有他们的技术情况与质量，以及最后算出来的发电量是否在一个合理的范围之内。

  第二点，电发出来要卖钱，一度电在当地的市场能卖多少钱，这个同样是需要我们对当地的电力市场有一个很深刻的了解，所以说这就是市场顾问的作用，他们要去了解当地的电价在未来的几年可能会出现什么变化，可能会受哪些政策的影响，大概的价格趋势会有怎样的走向。

  所以说在了解了技术和市场这两个方面之外呢，我们大概能够知道海外的这些资产在当地的市场里未来几年内能够发多少电，能够卖多少钱，这是跟这些资产利益直接挂钩的，对咱们进行这些资产的估值有很大的影响。

  这整个并购项目本身就很快速紧张的一个进程，我们的买家打算参与竞标其实就是在相当晚的一个阶段，大部分的人决定竞标这个资产可能是准备了两到三个月，而我们只有十几天的时间来准备。

  例如参与竞标的共有十位潜在买家，从卖家的方面出发，他不可能揭露给这十位买家很多自己公司的内部信息，因为这一轮竞标的最终你有一定的概率会不买，将信息都透露给买家了肯定是对卖家不利的，所以说非约束性竞标这样的一个过程就是卖家向潜在买家揭露部分关于公司的信息，潜在买家基于这一些信息做出一个自己的判断，决定大概愿意以多少的价格来收购卖方资产。

  基于第一轮竞标完之后，卖方根据十位潜在买家所出的价格淘汰一些买家。在这一阶段，卖方会揭露更多关于公司资产的信息，买方依据这一些比较综合比较全面的信息来确定一个比较精确的估值。例如在第一轮竞标告诉买家一个大概的发电量，但是在第二轮会告诉剩下的买家这个资产技术层面的全部信息，你能够精确的算出每年大概能够发多少度电，误差很小，也对估值起着直接作用。

  作为整个项目上唯一的一位分析师，在整个估值过程中，最有难度的就是我自己做的一个估值模型，由于这一套的资产总共有二十多个发电厂，有风电、水电、汽电等，不同资产的估值方式也不一样，所以这是一个非常庞大的估值项目。

  并且在很多的跨境并购案中，外国卖家对于中国买家的态度都是相对来说还是比较谨慎的。因为中国能够出得起价格的买家一般都是国企，而国企收购海外资产是有很严格很花时间的中央流程需要走，与此同时，外国政府对国外买家，也就是非当地的买家收购他们的资产或者是公司，也有严格的政府相关的审核流程。一般来说，国外卖家可能更倾向于是西方买家，因为在整个较为繁琐的过程中会省掉比较多的麻烦，同时也可以缩短整个项目的时间。

  而我们的客户只向卖方的部分资产表达了兴趣，而卖方最终是想要把全部资产一次性卖掉，尽管我们的客户对已有的部分资产出到了一个比较高的价格，但由于对其它部分资产不感兴趣，导致最后一轮竞标中我们的客户并没有被选中。

  备注：投行项目中，并购项目的成功率往往是最低的，因为牵扯的因素太多。有些时候即使项目双方都非常想要促成交易，也有一定的可能因为法律和法规的问题而项目夭折。

  这是一家中国的电力公司准备发行美元债，找到摩根大通去凑集发行所需要的资金，摩根大通会负责帮助找到投资人，分析师协调整个流程。

  路演（Roadshow）的目的：促进投资者与股票、债券发行人之间的沟通和交流，以保证股票、债券的顺利发行。

  协助律师团队完成几百页的发行通告，由律师负责起草，内容涵括要发行美元债的此公司财务、公司风险、公司在行业内的地位等的分析，以及所在行业整体的分析，发行通告是给投资者的一套比较权威性的考量。

  前面聊到的发行通告一定意义上相当于是债券的招股书，真正到路演阶段时，分析师需要完成一份高质量的PPT，并且做陈述说明。这也是路演中很重要的一部分。

  由于发行公司是国内公司，发行的美元债某些特定的程度上吸引了许多国外投资者，所以在协同参与路演的过程中，分析师还需要完成同声翻译为国外投资者解答问题的工作。

  很直白的说，做投行一定是被项目拖着走的，所有的项目都有其阶段性的目标。相对而言，作为两个项目上唯一的分析师，我需要负责完成大部分的工作，所以在时间协调方面，几乎是没有自己的时间做任何除了工作以外的事情。

  投行一般都有很多支持性的资源和人力是可以借力的。比如，强大的资料后援团：Research Center: 能够最终靠付费的数据库帮你查到各种你需要的资源，全面而且具体。另外，Presentation Center可以帮你美化PPT以及其它文件格式性的东西。摩根大通暑期一般是有很多实习生可当作你的后援团，能帮助你做一些繁琐的数据信息整理工作，比如收集几百家公司的数据等，这也是一个是合理的的节约时间的方法。要学会运用发现资源，运用资源，节约自己的时间成本。

  工作中经常会发生在做一个项目或估值的时候，不管是团队还是客户，可能都不了解这一个东西应该怎么去做，也不知道这样的一个东西做出来是不是你想要的，比如说这样的估值方法是不是合理的，你可能花了很多时间去尝试，最后却发现做的是无用功。

  所以特别大程度上，你需要和老板、客户保持紧密的讨论，因为最终的执行是你在负责，老板给的指导可能十分简明扼要，但看起来合理的执行要求可能在执行过程中会遇到各种各样的困难，也有一定的可能你做出来的东西根本不是客户想要的，客户是不做模型的，他想要的东西也有一定的可能是在技术层面上没办法完成，所以你要学会跟所有人及时沟通，确保所有人对某一项东西的理解是一样的、到位的，这样我们做出来的东西才是最有效的。

  交待别人做的任务要时常去确认进展，不会把任务丢给他，告诉他一个星期后给我。我是会每天都去确认进展，做事情要避免问题出现了来解决，一定要及时沟通。不要总是等问题发生了再去考虑问题的解决方案，而是应该努力去避免问题的产生。

  作为两个项目上唯一的分析师，在跨境并购案中，作为买方顾问的最终目的是要帮客户出一份标书，而你要清楚的意识到，其它的所有顾问都是为你这份标书服务的，你要尽早将你所需要的材料告知他们，给他们足够的时间去完成，并在过程中每天都要及时沟通。具有全局观念意识，提高你在工作团队中的领导力，才能更高效的完成工作任务。

  投行工作的项目上，在技术层面的东西，大家该会的也都会，没什么特别难的部分。可能绝大部分的同学对于投行的向往就是做这一些所谓高技术上的含金量的活，但归根到底，这些所谓高技术上的含金量的活，最终是不一定会被采用的，它只是起到一个参考的作用。所以无论从事哪项工作，心态一定要好，从你所做的工作中去学习，就算最后方案没有被采纳，你仍然能有所得。

  不管是并购中出一个价格，还是做IPO上市，最终是取决于买家的意愿，你的估值模型做出来是有很多假设条件，但是客户觉得我要用这个数额收购，那你也需要将假设调整为他想要的结果。所以很多事情是取决于沟通协商，并且所有的估值模型，技术层面的东西都是为你要达到的那个目的而服务的。

  投行作为一个职业起点是很多人都想去的，投行厉害不在于它有多高的薪资，不在于它有多光鲜亮丽的外表，但是它到底为什么好，很多人没有想。

  第一点，我觉得投行是一份很磨练人的工作。现在我们大家一般都是家里的独生子女，在人生的前十几年很少有经历过什么坎坷。而投行作为你人生的第一份工作，能够给你很多压力和责任。你踏出了校园，进入了社会，一入职可能就需要承担很大的责任，做几百万、几千万、甚至几亿的项目，不管是对公司、对社会，还是对客户，你都需要承担相对应部分的责任。

  与此同时，你要做很多的项目，并且项目都有很紧张的期限，是很有挑战性的任务，不管是估值还是统筹协调，在整一个完整的过程中，你会遇到各种各样的困难，没有人会教你，你没有一个老师可以教你怎么样才能解决这样一些问题，很多时候你是被迫的去解决这样一些问题，所以投行的精神压力是非常大。而这份工作不管是对你技术层面能力的提升，还是对社会的认知都是非常有帮助的。

  第二点，进投行的人其实都不是想长久做投行，因为这份工作跑不了马拉松，但却可当作一个很好的职业跳板。这也是投行的魅力所在，投行之后能够为你打开很多扇门，铺非常多条不同的路，能够让你被很多不一样的行业，不同的人，不同的公司所接受，你的路会被拓宽非常得多。并不是说你进了投行就一了百了，这是非常错误的观念。也是很多在刚进入大学，对职业发展还不是十分清晰和了解的同学常犯的观念错误。

  而且投行也不是只有学金融或是商科的人才能做的，投行其实就是具有海纳百川的精神，不仅有学历史做投行的，还有有学政治、学科学、学音乐、学生物的做投行。投行虽然是金融，但是它涵盖了许多不相同的领域，包括了所有的专业，你对什么感兴趣最终都可以归到投行作为一个职业发展的跳板跟起点，有些人对生物感兴趣，有几率会成为不了生物学家，但生物最直接的应用就是医疗，在投行里做医疗，可以跟很多医疗公司打交道，了解到最先进的医疗产品，明白他们是怎么运作是怎么发展的。而投行里面有不同的行业组，比如说我是做能源的，有很多对地质学地理学感兴趣的同学最终进了能源组，能够继续开发你在这样的领域的兴趣。

  我们团队来自纽约、伦敦、旧金山、芝加哥、香港、新加坡等地的顶级投资银行（高盛、摩根大通、摩根斯坦利、花旗等）以及管理咨询公司（麦肯锡、波士顿咨询公司、贝恩等）

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